關注！央行公開市場操作重要新安排！

人民銀行網站8日消息，為保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準性和有效性，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，時間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點20bp和加點50bp。如果當日開展操作，操作結束后將發布《公開市場業務交易公告》。

“此次公告的臨時正回購或臨時逆回購操作新設了隔夜這一期限，進一步拓展了原有的7天、14天、28天等期限，同時事實上將公開市場操作的時間在現有的工作日上午9:00-9:20的基礎上，增加了工作日16:00-16:20的時段?！敝倭柯撔写笾腥A區首席經濟學龐溟表示，從國際經驗上看，其他主要央行此前也利用隔夜逆回購和隔夜正回購等方式作為輔助貨幣政策工具，以調整市場流動性和資金面并對短端利率進行調節。

需要注意的是，通過這一臨時性制度安排，央行相當于重啟了暫停已久的公開市場正回購操作，后者的操作機制是，央行作為公開市場的正回購即融資方，從交易商處回收流動性，是一種流動性回籠工具。

近年來，隨著外匯占款減少，基礎貨幣投放機制已主要轉為央行公開市場操作等政策工具進行主動供給，以公開市場逆回購、MLF操作為主要手段，公開市場正回購操作基本停用。

對于央行此舉，市場人士認為，一方面，或意在增強對流動性進行雙向調節、靈活調節的能力。此前，央行回籠流動性，主要通過逆回購、MLF到期等進行，相比之下，通過開展正回購操作，回籠流動性的主動性大大增強。另一方面，豐富公開市場回購操作的期限結構，增強調節短期流動性的能力。

龐溟表示，央行這一新操作與近期人民銀行在公開市場采用的其他創新舉措以及其他貨幣政策工具一道，可以更好地調節流動性，釋放利率調控信號、促使短中長等各期利率更好地體現出合理均衡水平，在利率走廊的輔助下，引導市場基準利率充分反映市場供求變化，形成市場化的利率形成和傳導機制，調節資金供求和資源配置，實現貨幣政策目標，助力價格水平回升與經濟增長。

此外，招聯金融首席研究員董希淼表示，近年來，多次流動性緊張事件發生，凸顯人民銀行創新貨幣政策工具，對市場流動性進行臨時性干預的必要性和重要性。如2013年6月20日，隔夜拆借利率一度沖高到25%，質押式回購利率沖高到30%。從利率看，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點20BP和加點50BP，可以與操作之時市場流動性情況匹配。

未來，7天期逆回購操作利率在貨幣政策調控和傳導中的重要性，或將進一步上升。

央行行長潘功勝此前談及未來貨幣政策框架演進時明確，進一步健全市場化的利率調控機制。未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率。目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。

來源：中國證券報、上海證券報微信